搜索到345篇“ 询价制“的相关文章
- 询价制调整与科创企业新股定价效率——基于询价机构网下报价视角的研究被引量：6
- 2023年
- 制度变革是解释新股超额收益成因的经典理论之一。9.18询价制调整将询价机构报价的“高剔”比例由“不低于10%”调整为“不超过3%”。本文基于这一独特制度背景,以科创板和注册制创业板市场中2019年7月至2022年8月上市730家IPO公司为样本,系统分析与检验了询价制调整与科创企业新股定价效率的关联。我们发现:(1)询价制调整显著加剧了询价机构的报价分歧;(2)询价机构报价分歧的增加推高了新股发行价,进而导致询价制调整后的IPO超额收益率与IPO抑价率显著降低;(3)进一步研究发现,询价制调整还助长了IPO“三高”问题中的IPO高超募率与IPO高市盈率,保荐机构子公司跟投制与询价制调整的联动能够缓解IPO高定价问题。本项研究对全面注册制下的询价制度优化存在启示。
- 曹奥臣宋顺林
- 关键词：注册制IPO定价
- IPO询价制改革的中国路径:一个文献综述被引量：2
- 2023年
- 自2005年实施以来,IPO询价制进行了11次改革,见证了中国资本市场的光辉历程。询价制改革至关重要,需要有关各方不断加深认识和把握。国内外学者对询价制展开了大量研究,但缺乏对研究成果的全面细致梳理,尤其是未能形成以中国渐进式改革为脉络的文献综述。本文系统总结了IPO询价制的国外学术争鸣、我国渐进式改革以及询价制改革效果等方面的重要研究成果。在此基础上,结合全面注册制背景和当前IPO的主要问题,对未来询价制的改革路径和研究方向进行展望。
- 谢汉昌王金波姜越宇
- 关键词：中国渐进式改革
- 询价制调整背景下IPO定价偏差成因与后果研究 ——以中自科技为例
- 2019年6月,科创板正式开板,标志着注册制的落地实施。科创板配套革新了询价定价制度,以期减少监管机构和行政力量的影响。之后两年,由于保荐机构执业质量不高、网下机构投资者询价报价行为不规范,为博入围“串通”抱团压价,不少...
- 罗依玲
- 关键词：询价制度IPO定价
- 券商跟投意愿、询价制调整与IPO定价偏误——来自中国科创板市场的经验证据被引量：12
- 2022年
- 本文以科创板跟投制度和9.18询价新规为背景,选取2019年7月22日至2022年5月1日上市的420家科创板公司为研究样本,实证检验了券商跟投意愿、询价制调整与IPO定价偏误三者之间的关系。结果显示,券商跟投意愿对承销保荐公司的IPO定价偏误具有显著的抑制效果。科创板询价制调整同样起到了抑制IPO定价偏误的效果,并且对券商跟投意愿与IPO定价偏误的关系具有显著的调节作用,该调整强化了券商跟投意愿对IPO定价偏误的抑制效果。鉴于规定跟投数额对跟投意愿存在直接影响,本文按照规定跟投比例开展异质性分析,结果显示,5%的规定跟投组中券商跟投意愿的信号作用最佳。建议通过区间化跟投强化券商跟投意愿的信号作用,将询价制中最高报价剔除比例由“不超过3%”明确为“1%左右”。
- 曹奥臣张铁刚
- 新股询价制下IPO定价效率研究
- IPO抑价现象广泛存在于各国资本市场，反映了新股发行定价过程中的无效率问题。由于中国资本市场起步较晚，市场监管不到位，制度设计存在缺陷，IPO抑价现象在中国十分突出，甚至成为市场投机者重要的套利选择。自1990年上交所成...
- 薛凤
- 关键词：首次公开募股信息不对称
- 基于询价制改革的科创板定价合理性研究 ——以嘉元科技为例
- 自2013年以来,注册制改革一直是我国资本市场的热点话题。2019年6月13日,上交所成立科创板,首次实行注册制,吸引了大批高新技术企业申请上市,其中不乏新三板的公司。自2019年7月22日至2020年3月12日止,总共...
- 黄文海
- 关键词：期权定价模型
- 询价制有效识别IPO信息披露质量的实证检验被引量：1
- 2019年
- "讲真话"的信息提取模型揭示询价制下的抑价机制、股份差别分配机制是保证信息提取效率的关键。文章采用因子分析法测算出2011-2016年我国中小创公司IPO询价效率后,对信息披露质量进行Logistic回归,结果显示:只有少部分询价效率高的IPO能有效地反映信息披露质量;机构配售股份增加能一定程度上引诱信息暴露,但询价群体尚有待优化。
- 谢升峰尤瑞
- 关键词：询价制
- 询价制下IPO定价的演化博弈分析被引量：7
- 2018年
- 基于网下询价过程中发行人、投资者与承销商的策略选择,构建IPO定价演化博弈模型,分析中国询价制下IPO定价过程中发行人、投资者与承销商策略行为的演化均衡过程,结果表明不同策略下的收益差异决定了三者的演化稳定策略:1)如果发行人如实报告并不能得到相匹配的收益,那么之后的上市公司在披露信息时将选择粉饰业绩,进而导致IPO市场出现"逆向选择"问题;2)投资者是追求风险报价还是价值报价,取决于新股发行定价与上市后价格之间的净抑价,因而只有压缩风险报价下的净抑价空间,才可能使投资者回归价值报价;3)对于承销商来说,一方面承销收入激励其提高新股发行价,另一方面声誉约束其高定价,因而只有当掠夺的抑价利益不能够抵消声誉损失时,其才采取让渡定价策略,否则采取掠夺定价策略。
- 黄顺武俞凯贾捷
- 关键词：询价制IPO定价演化博弈
- 信息融入与IPO询价制有效性研究被引量：2
- 2018年
- 新股定价是一个相关信息逐步融入以及股价渐进修正的过程。本文采用我国第二阶段询价制度改革期间的IPO市场数据,基于信息融入新股价格的角度评价询价制效率。研究发现:发行价部分调整了询价中的信息,未在发行价中定价的信息得到了抑价奖励,承销商部分调整私人信息以激励机构真实揭露其对新股的需求,而对公共信息的部分调整则揭示了我国询价制的低效性;发行价对信息的调整是非对称性的,对负向公共信息以及机构高报价时的私人信息的调整幅度更大,说明我国的询价制在一定程度上具有自我纠正的作用。为此,应努力改进发行价对公共信息的揭示能力,并使用"价近者得"的配售规则约束机构的高报价行为。
- 黄顺武汪宁俞凯
- 关键词：公共信息私人信息
- 询价制下中国A股市场的IPO抑价研究
- IPO抑价，是指首次公开发行(Initial Public Offering，IPO)的新股上市后的首日收盘价要系统地高于发行价格的现象。作为金融学异象之一，它长期以来是金融学领域的研究热点之一。自询价制实施以来，A股市...
- 贾捷
- 关键词：询价制IPO抑价A股市场
相关作者
- 周孝华
- 作品数：208被引量：1,267H指数：19
- 供职机构：重庆大学经济与工商管理学院
- 研究主题：IPO IPO抑价 IPOS 实证研究 IPO定价
- 张剑
- 作品数：15被引量：161H指数：5
- 供职机构：四川农业大学经济学院
- 研究主题：询价制度 报价行为 报价 申购 IPO
- 姜婷
- 作品数：19被引量：109H指数：6
- 供职机构：重庆师范大学经济与管理学院
- 研究主题：IPO 价格形成 询价制 IPO价格 抑价研究
- 刘志远
- 作品数：160被引量：2,557H指数：28
- 供职机构：南开大学商学院
- 研究主题：投资者情绪 企业 上市公司 实证研究 恶性增资
- 贺炎林
- 作品数：35被引量：303H指数：9
- 供职机构：对外经济贸易大学金融学院
- 研究主题：风险投资 IPO抑价 技术创新 询价制 上市公司
